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图片来源@视觉中国

12月10日，千里寂了许久的“国潮一哥”李宁（02331.HK）发布了一则交往公告，李宁斥资22.08亿港元从恒基兆业地产有限公司购买物业公司，买方将有条款甘愿购买销售股份并邻接转让销售贷款，在完成交割后，该物业公司将成为李宁的蜿蜒全资附庸公司。

凭证公告自满，李宁购买该公司的主要办法为方针物业的生意大厦“港汇东”。该大厦总占大地积约9600平时尺，总建筑面积约为144000平时尺，楼宇包含22层生意/办公空间以及两层零卖处。李宁以为，其在香港的业务具有雄伟发展后劲，推广在香港业务营运将有助推广其国际业务，因此该笔交往具有伏击战略趣味趣味趣味趣味。

2022年以来，鞋服行业动作破费端生老病死的“衣”，其举座进展是承压的。跟着时辰来到2023年末，动作行业龙头之一的李宁所进行的大笔老本支拨是否意味着行业迎来了拐点？而通过李宁“买楼”，咱们又能看出怎样的行业趋势？

赴港买楼，遭市集反向投票

在收藏旧钞时，首先要考虑的是其历史背景。一些旧钞可能代表着某个时期的重要历史事件或人物，而有些则可能是稀有的货币品种。了解这些背景可以帮助我们判断旧钞的价值。比如，我国民国时期的货币“法币”，其价值就因为历史背景而异。

本次李宁的“跨界买楼”，毫无疑问地引起了市集的反感。截止12月11日收盘，李宁股价报收18.30港元/股，较公告前的交往日下落14.29%，为本就“伤疤累累”的李宁股价再添新疤。截止12月11日，李宁总市值约为480亿港元，较最高市值技巧下落超80%。

值得一提的是，在资格了周一的股价下过时，李宁在12日作念出了回话，称在香港确立总部是为了加快国际化，瞻望来岁启动国外业务的拓展。此外，李宁将于异日6个月内策画动用不向上30亿港元的资金购回股份。受回购音尘影响，周二李宁开盘涨超3%。

抛开跨界计算的风险不谈，面前不管是A股市集还是港股市集，对地产行业的信心显著是不足的。面前时辰点下，无数地产公司事迹均录得损失，部分民营企业也因此住手了派息。在估值层面上，截止12月10日，两市多家物管公司年内股价进展均呈现下落趋势，分手仅仅跌多跌少。

而关于李宁而言，公司自2022年以来的事迹进展本就不如东说念主意。2022年，李宁年内营收达到258.03亿元，同比增长14.31%，较2021年同时的56%的增速回落显著；净利润录得40.6亿元，同比增长1.32%，较2021年的136.1%的净利增速差距显著。

若把李宁2022年增速的不足预期归结为21年的高速增长，那么从最近一期的事迹来看，李宁所濒临的增长窘境雷同显著。2023年三季度，公司败露了季度各项数据的增速额，以昨年同季度起首已参预运营的李宁销售点测度（不包括李宁 YOUNG），截止2023年9月30日止第三季度，扫数这个词平台之同店销售按年录得中单元数下降；就渠说念而言，零卖渠说念录得中单元数增长及批发渠说念录得10%—20%低段下降，电子商务假造店铺业务按年下镌汰单元数。

在这么的布景下，神秘顾客调查将正本应当用于夯实公司发展的资金用作跨甲投资，在市集看来若干有些“不务正业”的滋味在内。截止2023年6月30日，李宁在手现款及现款等价物为64.11亿元，本次交往占现款比重达到了1/3以上，未免会受到市集的非议。

通顺鞋服行业的“立场切换”

2020年—2021年是鞋服产业的“黄金两年”，收获于“新疆棉”“国潮”“奥运会”等一系列催化，鞋服行业迎来了估值与事迹的爆发期。动作头部企业的李宁当然获益匪浅，于2021年9月的时辰点，李宁的股价一度高达106港元，估值曾靠拢3000亿。但是跟着疫情扰动+经济复苏不足预期的影响，股东品牌升级的李宁在畴昔两年中是迎风的，其走势从估值走势来看可见一斑。

从原因来看，在2020年凭借国潮一跃而起的李宁，在濒临国内偏弱的经济环境下未能实时诊治战略，将高端国货的战略大肆实践。以拼多多为代表的左迁破费讹诈崛起，响应了市集对性价比破费的追捧，对高端/品牌的钝化，动辄千元的鞋服在破费左迁的布景下海誓山盟，难抵大潮。

从趋势上看，面前鞋服行业所处的阶段有点接近于2011年—2014年，市集过热后带来的去库存压力阶段，仅仅本次的原因是“国潮崛起”，在库存界限上并未达到上次的高度。但以李宁为例，品牌商抵破费风向的感知存在滞后性，无法实时触达结尾和分娩诊治节拍，就容易导致库存的蕴蓄，毁伤运营盘活的进展，从而进一步毁伤品牌进展。

从2023年全年的鞋服板块来看，跟着破费复苏的好事多磨，大无数通顺鞋服板块的场所在年内均呈现下行走势，其中又以高端化、品牌化的品牌服装板块走势最为孱弱。无数企业均将眼神放在2024年，寻求年度的破费建造，以及法国奥运会带来的市集催化契机。

尽管李宁高层暗示将于2024年扩宽家具价钱带，向低层级市集下千里，但是濒临转型下千里市集较为赶紧的安踏体育（02020.HK），以及一初始就布局三四线城市的特步（01368.HK）、361（01361.HK），以赶早早开启去库存降价现象的阿迪、耐克等国外友商，李宁濒临的下千里市集竞争压力或许会对其计算产生不小的压力。

中永恒来看，思要已毕品牌的高端化，仅依靠“国潮”这么的趋于热沈趣的契机显著是不够的，针对鞋服新家具的研发推广是必要的。但是即使是李宁这么具有较强的品牌力与研发联想才智的企业，在研发界限的参预只可称得上差强东说念主意。2023年上半年，李宁在研发界限参预的用度约为2.91亿元，占总营收比重的2.1%，对应营销用度则为10.42亿元，占营收比重的7.4%。

李宁若思在国内乃至国际界限已毕永恒的可握续发展和增长，很猛经由上皆需要依赖公司在家具研发联想、新兴渠说念发展以及品牌力的扩大新闻，若盲目调动行业，跨界计算，能给投资者带来的印象只会更为恶运，而公司思要从面前的窘境走出，需要的思必不会是物业租出带来的收入。